信创概念10月持续爆发，背后逻辑是什么？现在上车还来得及吗？
10月28日，有关部门印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》。其中建设目标提到，2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成。
受此消息刺激，周一数字经济相关板块集体爆发，操作系统、网络安全、数字政府、大数据等信创概念股掀涨停潮。那么，到底什么是信创？当下如何布局？
01 什么是信创？
信创是一个比较低调的说法，核心本质其实是自主可控。
信创是一个统称概念，实际是把现有与信息技术相关的行业结合在一起，命名为“信息技术应用创新产业”，简称“信创”。
信创产业的生态体系极为庞大，围绕计算机相关的硬件、软件、信息安全等领域，都归属于信创的范围内。打个比方，信创就好比电影中的“复仇者联盟”一样，IT基础设施、基础软件、应用软件等行业就好比“复联”中的钢铁侠、蜘蛛侠。
过去的很多年，由于历史的原因，我国在信息技术领域长期处于模仿和引进的地位。国际IT巨头占据了大量的市场份额，也垄断了国内的信息基础设施。它们制定了国内IT底层技术标准，并控制了整个信息产业生态。随着中国国力的不断崛起，某些国家主动挑起贸易和科技领域的摩擦，试图打压中国的和平发展。作为国民经济底层支持的信息技术领域，自然而然地成为他们的重点打击对象。面对日益增加的安全风险，我们国家必须尽快实现自主可控。于是，“信创”概念就正式被提了出来。
02 近期信创概念为何持续走强？
今日信创概念的再度爆发主要是受到周末消息面的催化。一是国办发文：2023年底前初步形成全国一体化政务大数据体系；二是国务院关于数字经济发展情况的报告已提请十三届全国人大常委会第三十七次会议审议。报告明确，牢牢抓住数字技术发展主动权，把握新一轮科技革命和产业变革发展先机，大力发展数字经济。两大国字号重磅文件的加持，催化了政务软件、大数据、数字经济等方向的上涨。二十大之后第一个政策方向指向数字经济，意义重大。
其实，信创概念从10月11日起就持续走强，主要是受到内外部的双重催化，核心还是围绕着“自主可控”的逻辑。
一方面，外部阻挠相继而至，国产化势在必行。西方的技术封锁从未间断，从7月份签订的《芯片及科技法案》，到国庆期间宣布的出口管制新规，以及将31家企业列入未核实清单，种种措施旨在遏制中国半导体制造和超级计算机发展。
另一方面，健全国家安全体系，信创发展至关重要。国家安全在党和国家多次重要会议上被重点提及，安全是发展的基础，多个安全领域与信创紧密相关。面对当前国际局势和地缘政治问题，二十大报告将国家安全提升到更重要位置。
在七大安全领域中，科技安全、产业链安全和数据安全与信创产业发展紧密相关，能源安全和军事安全也和信创关联。
03 信创板块还有其余的上涨逻辑吗？
信创行情的持续演绎并非来自单点政策的短期催化。从供给端国产替代的角度来看，目前国产厂商在数据库、办公软件等领域已具备一定的成熟度，但是在CPU、操作系统等关键领域仍有较大的成长空间。CPU方面，近年来国产头部厂商研发持续突破，PC/服务器CPU 领域与海外主流产品的性能差距正逐步缩小。操作系统方面，传统国产操作系统正加速从可用向好用阶段发展。今年6月，我国首个桌面操作系统开发者平台“开放麒麟”（openKylin）已正式发布。随着支持政策的推进，生态系统相对孱弱的痛点逐步打通，国内自主操作系统有望加速迭代渗透。
从需求端角度来看，信创行业的应用方向是“2+8”体系。“2”代表党、政；“8”是指关乎国计民生的八大行业：金融、电力、电信、石油、交通、教育、医疗、航空航天。党政信创自主可控进程启动最早，目前已经基本落地，预计接下来将进入常态化阶段，从电子公文国产化向电子政务国产化深入，并向区县一级下沉。
据中信证券测算，区县级信创市场规模或超过市级以上信创市场的三倍。相较于党政而言，电信、金融等关键行业信创起步较晚、渗透率较低，但业务系统需求更加复杂，服务器需求量更大，因而空间更加广阔，正处于爆发的元年。
金融、能源、电信行业信创规模今年具有明确的加速预期，航空航天、交通等重要行业也正在起步，有望进入“2+8+N（即多个下游行业）”的格局，助推产业链的高景气发展。预计8大行业PC和服务器市场总空间分别超过1000和2500亿元，保守估算年化规模超200和400亿，并有望逐步提速，将促进相关领域产品的迭代和渗透。
04 如何看待信创行情的持续性？现在还能上车吗？
目前来说，信创板块属于被消息面带动的方向之一。
此前在没有事件催化的时候，市场更关注下游客户预算和厂商订单，而由于疫情、信创招投标节奏的波动与人员增长的错配，使得部分信创公司业绩表现不及预期，前期的走势整体较为疲软。股价已经反映了对于业绩的悲观预期，当前申万计算机指数市盈率TTM44倍，处于近5年的14.8%分位数处，可能已经进入了一个性价比相对较高的配置区间，容易在情绪回升的基础上出现超跌反弹行情。
对于接下来信创板块行情的演绎，市场普遍有这样的观点：今年四季度是属于板块估值修复阶段，核心变量是政策，当前的业务和业绩，对行情的影响不大；明年一季度会是估值扩张阶段，核心变量会是业务，也就是需求和订单，这两个核心变量能否得到验证是影响其行情扩散的关键变量；等到再往后，如果估值出现泡沫，那么核心变量就会是业绩，也就是收入和利润，这是行情能否达到高潮的关键变量。
也就是说：不同阶段驱动行情的核心变量不同，未来这些核心变量能否得到验证是决定行情持续性的关键。 对于信创板块而言，未来还需要技术和人才的支持来支撑其长期发展。
从业绩端来看，近期信创上市公司陆续披露三季报业绩，除了少数公司之外，绝大部分信创公司业绩的最低点即将过去。在预期未来招标的情况下，信创板块业绩反转的可能性在加大。
展望后市，我们认为，市场调整后估值较低的计算机、医药、电子等行业国产替代的细分领域，容易在情绪回升的基础上出现超跌反弹行情。
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